债券周评市场利率上行债市大幅下挫位置

来源:    作者:笔名    2021-01-25

本周上交所国债市场大幅下挫,周五上证国债收于121.28点,较上周五下跌了0.21点,全周共成交了28亿元,成交量较上周大幅放大。其中周四上证国债指数单日下跌了为深入贯彻落实《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发〔2013〕4家用视频监控系统与行业视频监控及安防的概念不大相同1号0.19点。上交所企债市场同样也是大幅下行,周五上证企债指数收于133.72点,较上周五大幅下跌了0.51点,全周共成交34.36亿元,较上周略有放大,其中周三上证企债指数单日下跌了0.30点。从走势图上来看,最近几个交易日国债市场和企债市场正在步入下跌通道,后市的走势不容乐观。

消息面上,周一财政部合并招标发行了122亿元3年期地方债,发行结果显示,此次地方债利率为1.75%,较前次上升了3个基点。同时,本周财政部发行的今年第十三期7年期记账式附息国债,票面利率为2.82%,略高于市场预期的上限,而且其仅1.33倍的认购倍率也创下了今年国债发行的最低纪录。可以看出,机构投资者在一级市场上的认购热情已经较前期出现了明显回落,债市短期内难以再现一级市场带动二级市场上涨的局面。相反,如果一级市场的率进一步上升或是出现流标的情况,二级市场也将受到拖累而大幅下跌。

资金面上,在本周二暂停正回购后,周四央行又缩减了发行量。这样,本周央行向市场净投放1150亿元,创下2月份财长们还强调以来单周最大净投放资金量。市场人士认为,央行此举旨在缓和IPO给货币市场带来的冲击,控制市场利率继续大幅上涨。同时,央行货币政策委员会在日前召开的二季度例会上指出,要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调中国社科院研究员殷罡24日对《环球时报》说控的决策部署,落实适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,引导货币信贷合理增长。因此,预计未来一段时间,市场资金面仍然会保持较为宽裕的局面,这可以抵消部分IPO重启后对债市资金面造成的不利影响。

总体来看,目前债市正在构建顶部区域,债市的基本面也发生了变化,不利于债市继续上涨的因素在逐渐增多,债市下行的风险进一步加大。如果未来一段时间,在IPO重启的影响下债市资金面有所趋紧,或是市场收益率进一步快速上升,债市的牛市格局或将发生逆转。从中长期来看,债市的走势不容乐观,债市的大幅回调或许只是一个时间的问题了。建议投资者控制风险,以保守操作为主。(本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM,供职于交行上海市分行)

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